臻镭科技(688270):卫星星座密集部署,业绩加速释放-中报点评

#核心观点：

   1、臻镭科技2025年H1实现营收2.05亿元（yoy+73.64%），归母净利6231.97万元（yoy+1006.99%），扣非净利5289.50万元（yoy+8834.30%）。

   2、Q2实现营收1.32亿元（yoy+106.24%，qoq+82.08%），归母净利3985.27万元（yoy+252.46%，qoq+77.38%）。

   3、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片收入0.81亿元（yoy+71.80%），毛利率96.53%（yoy+1.66pct）；电源管理芯片收入1.03亿元（yoy+95.79%），毛利率86.22%（yoy-0.52pct）。

   4、25H1期间费用率44.16%，同比减少23.91pct，现金流改善明显，经营性净现金流1021万元（去年同期-431万元）。

   5、公司在卫星互联网领域配套经验成熟，产品已从实验星阶段转入持续批量交付阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润1.70/2.95/4.30亿元（CAGR为59.19%），对应EPS为0.79/1.38/2.01元。给予公司25年90倍PE估值，目标价71.1元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   订单不及预期风险，产品价格下降风险。

  

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