卓越新能(688196):国内酯基生柴龙头,脂肪醇放量驱动新增长-深度研究

#核心观点：

   1、卓越新能是国内酯基生物柴油龙头企业，产销规模居首，产品主要出口欧盟，连续多年位列全国生物柴油出口量第一。

   2、公司现有生物柴油产能50万吨，生物基材料产能14万吨；在建项目包括5万吨天然脂肪醇（2025年4月投产）、10万吨烃基生物柴油（2025年12月投产）及新加坡20万吨生物柴油项目（首期10万吨推进中）。

   3、核心优势包括海外销售渠道（荷兰、新加坡子公司布局）及业务协同（副产品工业甘油、脂肪醇等低成本优势），2025年脂肪醇项目放量或成主要增长点。

   4、行业层面，欧盟RED III政策刺激需求，中国出口利空出清，国内B5推广潜在市场空间超600万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年营收分别为44.61、54.69、68.55亿元，归母净利润分别为3.57、4.69、5.81亿元，对应2025年8月12日PE为15.3、11.7、9.4倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1、政策实施力度不及预期；2、欧美对我国生柴出口制裁加码风险；3、原材料价格大幅波动风险；4、产能扩张后供应过剩风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。