航民股份(600987):印染＆黄金双主业韧性凸显,各项业务利润率提升

#核心观点：

   1、25Q2营收同比增长0.91%至24.93亿元，归母净利润同比增长5.00%至1.79亿元。

   2、25H1营业收入54.42亿元，同比减少2.78%；归母净利润3.15亿元，同比增长5.51%。

   3、印染业务25H1收入17.69亿元，同比减少8.58%；利润总额2.36亿元，同比减少1.36%；销售利润率13.35%，同比+0.98pct。

   4、黄金业务25H1销量27.244吨，同比减少17.34%；收入34.40亿元，同比增长0.47%；利润总额0.97亿元，同比增长2.60%；销售利润率2.81%，同比+0.06pct。

   5、25H1毛利率同比+2.94pct至18.96%，期间费用率同比+0.22pct至5.29%，净利率同比+0.47pct至6.62%。

   6、25Q2毛利率同比-2.10pct至15.40%，期间费用率同比-0.82pct至5.72%，净利率同比+0.13pct至8.13%。

   7、25H1经营活动净现金流7.00亿元，同比减少7.18%；存货周转天数113天，同比+31天；应收账款周转天数13天，同比+1天。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入规模分别为115.30亿元、122.23亿元、128.62亿元，同比增长1%、6%、5%；归母净利润规模分别为7.26亿元、7.70亿元、8.12亿元，同比增速分别为1%、6%、6%。当前市值对应25PE10.5X、26PE9.9X，维持强烈推荐评级。

  

   #风险提示：

   金价大幅波动风险；终端消费不及预期风险；纺织业订单不及预期风险等。

  

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