同力股份(834599):非公路宽体自卸车先行者,大型化+电动化+无人化共振驱动矿卡更换需求-深度研究

#核心观点：

   1、首创非公路宽体自卸车，行业地位稳固。公司是国内首家研发并生产非公路宽体自卸车的企业，产品覆盖各类矿山及水电水利等大型工程场景，并与易控智驾等矿区无人驾驶解决方案供应商深度合作。

   2、大型化+电动化+无人化共振，百吨增程式无人宽体车成主流选择。政策端中小矿审批趋严倒逼大型化升级，新能源矿卡运行成本仅为同类油车13%，无人矿卡可提高矿区约30%整体效率。

   3、国内存量替代需求+积极拓展海外市场，公司重视研发先发优势显著。新能源宽体自卸车市场规模有望由23年17亿元增至28年112亿元，CAGR+45.7%。公司于24年成立新加坡子公司积极布局海外市场。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27E归母净利润8.68/9.63/10.87亿元，给予公司2025年可比公司平均的15倍PE，目标市值134亿元，首次覆盖给予公司"买入"评级。

  

   #风险提示：1）宏观经济波动风险；2）海外市场拓展不及预期风险；3）无实际控制人引发控制权变动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。