腾远钴业(301219):腾乘钴势,远见新程

#核心观点：

   1、公司成立于2004年，主要从事钴、铜产品的研发、生产与销售，是国内少有的能自主规划、设计，并制造湿法冶炼生产线主要生产设备的钴盐生产商。

   2、钴价迎来上涨通道，中长期价格中枢有待重估。刚果（金）占全球钴原料供应75%，全球钴原料或将面临耗尽的风险，推升钴价快速向上。

   3、公司计划与SAWA集团在刚果（金）合资建设3万吨铜2千吨钴湿法冶炼厂项目，预计将于2026Q4投产，届时公司铜冶炼总产能将达到9万吨。

   4、当前公司已具备上游钴中间品冶炼产能1万吨、中游钴盐深加工产能2.65万金属吨、下游四氧化三钴产能1万吨、三元前驱体产能2万吨，及镍、猛、锂等金属配套产能，一体化布局已成。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年营业收入85/103/125亿元，预计实现归母净利10.5/14.0/16.3亿元，预计实现EPS为3.5/4.8/5.5元，对应2025年PE分别为16/12/10x。给予公司可比公司均值，即2025年PE为21x，合理目标股价应为74.0元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   钴产品价格波动超预期风险、下游需求表现不及预期风险、限售股解禁风险、钴原材料价格波动超预期风险等。

  

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