燕京啤酒(000729):扣非净利润超预期,改革红利持续释放

#核心观点：

   1、公司25H1实现收入85.58亿元，同比+6.4%；归母净利润11.03亿元，同比+45.5%；扣非归母净利润10.36亿元，同比+39.9%。

   2、25H1中高档产品/普通产品分别实现收入55.4/23.6亿元，分别同比+9.3%/+1.6%，中高档产品增速显著优于普通产品。

   3、公司25H1华东/华中/华北/西北/华南分别实现销售9.0/6.3/48.5/3.5/18.3亿元，分别同比+20.5%/+15.4%/+5.6%/+3.8%/+0.3%。

   4、公司25H1销售/管理/研发/财务费用率分别为10.3%/10.3%/1.6%/-1.2%，分别同比-0.5/-1.1/-0.1/+0.1pct。

   5、公司25H1/25Q2归母净利润率分别为12.9%/19.8%，分别同比+3.5/+5.1pct。

  

   #盈利预测与评级：

   参考公司最新财务报告，将公司25-27年营收预测上调至155.50/164.77/172.55亿元，将公司25-27年EPS预测上调至0.53/0.62/0.71元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险、产品扩张不及预期风险、市场竞争加剧风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。