京新药业(002020):专注中枢神经与心脑血管,研发加码-深度研究报告

#核心观点：

   1、京新药业成立于1990年，以喹诺酮类抗感染药物/原料药和心血管类药物为主，后续搭建起精神神经管线和消化产品线，并进入医疗器械领域。

   2、2024年公司实现营业收入41.6亿元（+4.0%），归母净利润7.1亿元（+15.0%），各项主营业务经营节奏逐步向好。

   3、成品药业务从2010年的2.2亿元成长至2019年的21.9亿元，CAGR约29.3%，2020-2024年复合增速仅6.5%，但扰动因素已全面落地，预计可实现稳定增长。

   4、公司聚焦精神神经领域的创新药物研发，2024年研发投入3.83亿元，地达西尼已准入医保，JX2201国内进入I期临床，JX11502MA胶囊II期临床接近尾声。

   5、原料药业务2024年收入8.76亿元（-8.34%），新产能释放，加快海外业务拓展；医疗器械业务2024年收入6.93亿元（+7.68%），海内外需求逐步恢复。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.8、8.8和10.1亿元，同比增长9.5%、12.9%和15.0%，当前股价对应PE分别为22、20和17倍。给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1、医保控费力度加大；2、创新药研发不及预期；3、集采执行力度超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。