马钢股份(600808):安徽头部钢企,业绩修复可期

#核心观点：

   1、马钢股份由中国宝武集团控股，拥有四大生产基地和2300万吨钢配套产能，产品结构多元化，特钢、轮轴、长材、板材为核心业务。

   2、公司在轮轴板块具有优势，是CR450动车组高速车轮核心供应商，2024年轮轴产品毛利率同比提升2.76个百分点至16.85%。

   3、2022-2024年受房地产投资下降影响，公司归母净利润为负，但2025年上半年特钢和长材产品已连续实现正毛利，Q2归母净利预期转正。

   4、钢铁行业供需格局优化，供给端产能置换收紧，需求端地产企稳，出口、基建和制造业需求上升，原材料价格下降缓解成本压力。

   5、公司灵活调整产品结构，2024年重点品种销售同比增长130万吨至482万吨，汽车板销量同比增长10.5%至315万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.79/9.47/19.79亿元，对应PE分别为378/32/15倍，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   铁矿石、焦炭等原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；安全生产及环保风险等

  

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