春风动力(603129):高端市场持续突破,盈利保持较优增长

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营业收入98.55亿元，同比增长30.90%；归母净利润10.02亿元，同比增长41.35%；扣非归母净利润9.51亿元，同比增长38.38%。

   2、单二季度营业收入56.05亿元，同比增长25.45%；归母净利润5.87亿元，同比增长36.04%；扣非归母净利润5.41亿元，同比增长30.21%。

   3、全地形车业务销量10.18万辆，销售收入47.31亿元，同比增长33.95%，出口额占中国全地形车整体出口额74.05%。

   4、摩托车销量15.03万辆，销售收入33.46亿元，同比增长3.03%，其中内销7.91万台，营业收入16.97亿元，同比增长17.35%。

   5、极核电动车业务销量25.05万辆，营业收入8.72亿元，同比增长652.06%。

   6、2025年上半年毛利率为28.37%，同比下滑1.88pct，主要由于毛利率相对较低的极核电动车业务占比提升。

   7、销售费用同比下降17.50%，管理费用同比增长16.19%，研发费用同比增长19.86%，财务费用同比增长21.88%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别达到18.53、24.14、27.24亿元，对应公司PE分别为22.47、17.25、15.29倍，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、全球经济、政治环境变化和贸易摩擦的风险；

   2、新品研发节奏不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。