航亚科技(688510):航空内贸增长强劲,下半年交付有望加速

#核心观点：

   1、25H1实现营收3.69亿，同比增长8.76%；归母净利润0.61亿，同比减少8.92%；扣非归母净利润0.54亿，同比减少18.35%。

   2、25Q2实现营收1.95亿，同比增长9.11%，环比增长12.27%；归母净利润0.31亿，同比减少14.13%，环比减少0.44%；扣非归母净利润0.28亿，同比减少18.87%，环比增长9.91%。

   3、国内航空业务增长强劲，25H1国内发动机零部件业务同比增长44.26%。

   4、外贸业务上，公司在赛峰集团年度供应商大会上获得“最佳绩效供应商”奖项，产品从压气机叶片向转动件结构件扩张。

   5、罗罗业务方面，已完成开发的叶片项目实现供货量稳步提升，正逐步探索其他转动件结构件类业务的合作开发。

   6、25H1销售毛利率为39.81%，同比降低2.87pcts；销售净利率为16.72%，同比降低2.79pcts。

   7、公司25-26年归母净利润触发值分别为1.55、1.9亿元，目标值分别为1.8、2.2亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为1.44/2.08/2.70亿元，同比增长14%/45%/30%，对应估值分别为48/33/26倍。

  

   #风险提示：

   1、海外精锻叶片业务交付不及预期；

   2、国内高性能发动机放量不及预期。

  

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