宁德时代(300750):动力高增,盈利稳定,汇兑、资源影响好于预期

#核心观点：

   1、宁德时代2025年上半年实现收入1788.86亿元，同比增长7.27%，归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%，扣非净利润271.97亿元，同比增长35.62%。

   2、2025Q2实现收入941.82亿元，同比增长8.26%，归母净利润165.23亿元，同比增长33.73%，扣非净利润153.68亿元，同比增长42.21%。

   3、动力电池收入1315.7亿元，同比增长16.80%，毛利率22.41%，同比下降1.07pct；储能电池收入284亿元，同比下降1.47%，毛利率25.52%，同比提升1.11pct。

   4、公司锂电池出货接近150GWh，同比增长30%以上，动力电池出货增速高于行业，储能增速相对较慢。

   5、公司经营趋势向好，欧洲动力份额提升，储能业务向下游系统端延伸，新业务包括换电、数据中心&零碳电网储能、低空&机器人电池等有增量空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025、2026年净利润660、780亿，对应PE 19、16x，继续推荐。

  

   #风险提示：

   1、整车降价压力向上游传导风险；

   2、电池行业需求不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。