万华化学(600309):25Q2环比持稳,强化经营提升韧性,加速技术转化

#核心观点：

   1、万华化学2025H1营收909.01亿元，同比下降6.35%；归母净利润61.23亿元，同比下降25.10%；毛利率13.84%，同比下滑2.57pct。

   2、2025Q2营收478.34亿元，同比下降6.04%，环比增长11.07%；归母净利润30.41亿元，同比下降24.30%，环比下降1.34%。

   3、聚氨酯、石化、精细化学品及新材料业务收入分别为368.88、349.34、156.28亿元，同比变化4.04%、-11.73%、20.41%；销量分别为303、285、119万吨，同比增长12.64%、3.64%、29.35%。

   4、公司持续优化产业结构，强化成本费用管控，提升资源配置效率，推进技改优化和数智化水平提升。

   5、坚持创新驱动，加速技术成果转化，2025年已申请国内外发明专利469件，新获得授权269件。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为2078.35/2203.31/2451.48亿元，同比分别增长14.2%/6.0%/11.3%，归母净利润分别为145.26/171.51/208.16亿元，同比分别增长11.5%/18.1%/21.4%，对应PE分别为13.5x/11.4x/9.4x；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期；项目进度不确定性；贸易摩擦风险；安全环保风险。

  

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