春风动力(603129):2025年上半年利润较快增长,全地形车、极核等多元业务实现突破

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营收98.6亿元，同比增长30.9%，归母净利润10.0亿元，同比增长41.4%。

   2、2025Q2实现营收56.0亿元，同比增长25.5%，环比增长31.9%，归母净利润5.9亿元，同比增长36.0%，环比增长41.3%。

   3、全地形车销售10.18万台，销售收入47.31亿元，同比增长33.95%；两轮摩托内销7.91万台，营业收入16.97亿元，同比增长17.35%。

   4、极核销售25.05万辆，销售收入8.72亿元，同比增长652.06%。

   5、2025H1毛利率28.4%，同比-3.1pct，净利率10.6%，同比+0.7pct。

   6、2024年推出多款新品，包括CFORCE 800 TOURING、CFORCE 1000 TOURING等，增强ATV领域竞争力。

   7、2025年推出700MT/450SR 2025款等多款摩托车新品，持续提升竞争力。

   8、极核构建第三成长曲线，2024年销量快速提升，计划建设年产300万台两轮车及核心部件的生产基地。

  

   #盈利预测与评级：

   预期25/26/27年归母净利润18.49/23.86/28.61亿元，每股收益分别为12.12/15.64/18.75元，对应PE分别为22/17/14倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   新车上市节奏及销量不及预期；汇率、运费等外部环境波动；中美贸易环境变化；库存水平过高。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。