华特达因(000915):H1平稳增长,看好生育政策支持下H2核心产品放量-2025年半年报业绩点评

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营收11.7亿元（同比+1.39%），归母净利润3.37亿元（同比+1.69%），扣非净利3.32亿元（同比+4.3%）；归母净利润率28.83%，创历史新高；经营活动产生的现金流量净额6.74亿元（同比+61.44%）。

   2、2025年二季度公司实现营收5.54亿（同比-4.88%），归母净利1.55亿元（同比-4.97%），扣非净利1.53亿元（同比-2.37%）；毛利率85.19%（同比-2.01pct），净利率52.93%（同比-1.23pct）。

   3、子公司达因康健与日本诺贝仁制药株式会社签署褪黑素颗粒（曼乐静?）中国大陆地区的独家总经销协议，填补国内6-15岁神经发育障碍儿童入睡困难治疗空白。

   4、核心产品“伊可新维生素AD滴剂”市场占有率和品类领导地位稳固，儿童营养健康产品矩阵丰富，粉葫芦与绿葫芦收入比例约为1.6:1。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025/2026/2027年公司营收分别为23.7/26.4/29.4亿元，增速为11%/11%/12%；净利润分别为5.5/6.1/6.8亿元，增速为7%/11%/12%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   药品集采风险、产品研发不及预期风险、市场竞争加剧风险。

  

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