安琪酵母(600298):主业稳步放量,盈利端持续优化-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2025Q2毛利率同比增长2个百分点至26.19%，主要受益于糖蜜成本下降及海运费压力减轻。

   2、2025Q2销售/管理费用率分别同比增加0.1/0.2个百分点至5.57%/3.37%，净利率同比增长1个百分点至10.82%。

   3、2025H1发酵产量同比增长12%至22.8万吨，主导产品订单完成率超过99.5%。

   4、2025Q2酵母及深加工产品营收同比增长12%至29.81亿元，制糖产品营收同比增长20%至2.28亿元。

   5、2025Q2国内/国外营收分别同比增长4%/22%，海外经销商数量较年初净增加315家至6343家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为1.81/2.06/2.31元，对应PE分别为20/17/15倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行、消费复苏不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动、海外拓展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。