安琪酵母(600298):Q2国内业务恢复增长,利润弹性持续释放

#核心观点：

   1、公司2025H1实现营业收入78.99亿元，同比+10.10%；归母净利润7.99亿元，同比+15.66%；扣非归母净利润7.42亿元，同比+24.49%。

   2、25Q2国内业务营收23.05亿元，同比+4.3%；海外业务营收17.78亿元，同比+22.3%，海外业务持续高速增长。

   3、Q2酵母及深加工产品、制糖产品和包装类产品分别实现营收29.81亿元、2.28亿元和9900万元，同比分别+11.66%、+20.08%和+3.60%。

   4、Q2毛利率为26.19%，同比+2.27pct，主要受益于海外业务占比提升和糖蜜价格同比下降。

   5、公司上半年发酵产量22.8万吨，同比+11.8%，持续推广酵母蛋白等战略新品，加强海外子公司建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS为1.83/2.12/2.46元，分别对应2025-2027年21X/18X/15X PE，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全问题，行业竞争加剧

  

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