重庆啤酒(600132):主流消费下沉,高档增长乏力-2025年中报点评
中原证券 2025-08-15发布
#核心观点:
1、2025年上半年公司营收88.39亿元,同比下降0.24%;扣非归母净利润8.55亿元,同比下降3.72%。
2、啤酒销售收入86.06亿元,同比下降0.2%。其中高档啤酒收入52.65亿元(+0.04%),主流啤酒收入31.45亿元(-0.92%),经济啤酒收入1.96亿元(+5.39%)。
3、二季度营收44.84亿元,同比下降1.84%,呈现"旺季不旺"特征。
4、综合毛利率49.83%,同比上升0.61个百分点;啤酒毛利率51.32%,同比上升0.83个百分点,主要因成本下降1.87%。
5、销售费率15.08%(-0.15pct),研发费率0.07%(-0.06pct);管理费率3.27%(+0.23pct),财务费率-0.04%(+0.14pct)。
#盈利预测与评级:
预测2025-2027年每股收益分别为2.62、2.71、2.83元,对应市盈率21.19、20.50、19.65倍,维持"谨慎增持"评级。
#风险提示:
消费降级导致啤酒销售疲弱以及盈利下滑。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。