晶丰明源(688368):上半年业绩扭亏为盈,高性能计算电源芯片打开空间

#核心观点：

   1、2025年上半年晶丰明源实现营业收入7.31亿元，同比微降0.44%；归母净利润1576万元，扭亏为盈。

   2、Q2单季营收环比增长23.99%至4.05亿元，归母净利润0.22亿元，盈利能力显著修复。

   3、高性能计算电源芯片表现亮眼，上半年实现营业收入0.35亿元，同比增长419.81%，毛利率高达48.39%。

   4、电机控制驱动芯片上半年收入同比增长24.3%至1.92亿元，车规级MCU在空调出风口实现超百万颗销量。

   5、LED照明业务上半年收入3.76亿元，同比下降15.02%，但毛利率同比提升4.46pcts。

   6、AC/DC电源收入微降1.94%至1.28亿元，小家电电源在九阳、小米等品牌份额提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年营业收入分别为16.12/19.26/22.54亿元，对应PS为5.0/4.2/3.6倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。