中国电信(601728):战略新兴业务增长强劲,股东回报持续优化-2025年中报点评

#核心观点：

   1、2025年上半年，中国电信实现营业收入2,694亿元，同比增长1.3%；服务收入2,491亿元，同比增长1.2%；EBITDA 806亿元，同比增长4.9%；归属于上市公司股东的净利润230亿元，同比增长5.5%。

   2、移动通信服务收入1,066亿元，同比增长1.3%；移动用户数净增800万户，达到4.33亿户；固网及智慧家庭服务收入641亿元，同比增长0.2%；宽带用户数净增200万户，达到1.99亿户。

   3、产业数字化收入749亿元，同比减少49%；天翼云收入573亿元，同比增长3.8%；智能收入63亿元，同比增长89.4%；安全收入91亿元，同比增长18.2%。

   4、公司以“息壤”为核心构建智能云体系，自有及接入算力总规模达77EFLOPS，建成58万架数据中心机架，千兆光网覆盖超96%城镇住宅，5G-A部署300城。

   5、上半年资本开支342亿元，占收比降至12.7%，同比减少5pct；拟派发中期股息165.8亿元，同比增长8.4%，占上半年股东应占利润的比例提升至72%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026/2027年归母净利润359/376/402亿元人民币预测，2025-2027年归母净利润对应A股PE 19X/18X/17X，H股PE 14X/14X/13X。A/H股均维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   提速降费的政策风险，行业竞争加剧的风险，5G应用不及预期的风险。

  

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