太湖雪(838262):Q2业绩高速增长,全球品牌力持续增强-点评报告

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营收2.81亿元，同比+17.75%，归母净利润1898万元，同比+69.77%，扣非后归母净利润1919万元，同比+106.96%。

   2、2025H1经营活动净现金流由去年同期-439万元转为4206万元，经营质量显著提升。

   3、2025H1公司销售毛利率同比+2.80pp至43.1%，销售净利率同比+2.13pp至6.75%，期间费用率同比-2.50pp至33.06%。

   4、分业务看，蚕丝被营收1.57亿元，同比+22.73%，毛利率38.26%，同比+4.39pp；丝绸饰品营收3905万元，同比+26.29%，毛利率59.38%，同比-3.12pp。

   5、分市场看，境内市场营收2.42亿元，同比+20.96%，毛利率43.31%，同比+3.36pp；境外市场营收3842万元，同比+0.84%，毛利率41.76%，同比-0.35pp。

   6、分渠道看，线上渠道营收1.49亿元，同比+29.18%，毛利率44.17%，同比+4.08pp。

   7、2025H1存货/应收账款周转天数分别为253天/29天，相较2024H1分别-37天/-11天。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为4500、5400、6400万元，CAGR为19%，对应PE分别为40、33、28X。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、原料价格波动、海外市场拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。