中国电信(601728):业绩超预期,Q2增速领跑行业-2025年上半年业绩点评报告

#核心观点：

   1、Q2业绩超预期，2025年上半年营业收入2694亿元，同比增长1.3%，服务收入2491亿元，同比增长1.2%，EBITDA 806亿元，同比增长4.9%，归母净利润230亿元，同比增长5.5%。

   2、移动通信服务收入1066亿元，同比增长1.3%，移动用户数4.33亿户，净增819万户，5G网络用户数2.82亿户，净增3129万户。

   3、固网及智慧家庭服务收入641亿元，同比增长0.2%，宽带接入收入457亿元，同比增长1.7%，智慧家庭收入116亿元，同比增长9.1%。

   4、产业数字化业务收入749亿元，同比增长1.5%，其中AIDC收入184亿元，同比增长7.4%，天翼云收入573亿元，同比增长3.8%。

   5、公司资本开支342亿元，同比下降27.5%，自由现金流同比增长13.9%，拟派发中期股息每股0.1812元人民币，同比增长8.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入增速2.3%、2.1%、2.0%，归母净利润增速6.4%、6.2%、6.0%，对应PE 19、18、17倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   用户规模及ARPU提升不及预期；新兴业务发展不及预期；市场竞争加剧；降本增效不及预期；分红派息不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。