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安琪酵母(600298):海外动销增长强劲,Q2扣非利润超预期

招商证券   2025-08-15发布
#核心观点:

   1、25Q2公司收入/归母净利润同比+11.19%/+15.35%,扣非归母净利润同比+34.39%,超预期。

   2、H1国内/海外市场分别营收44.04亿元/34.62亿元,分别同比+2.06%/+22.59%;Q2国内和海外分别实现营收23.1亿/17.8亿,分别同比+4.3%/+22.3%。

   3、Q2酵母及深加工产品/制糖产品/包装产品分别实现营收29.8亿/2.3亿/1.0亿,分别同比+11.7%/+20.1%/+3.6%。

   4、Q2毛利率为26.19%,同比+2.27pct,净利率10.5%,同比+0.38pct。

   5、公司新设海外子公司安琪酵母(印尼)有限公司,海外份额持续提升。

  

   #盈利预测与评级:

   预计公司25-27年归母净利润为16.5亿、18.5亿、20.5亿,25-27年EPS分别为1.90元、2.13元、2.36元,对应26年17x PE,维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示:

   国内动销不及预期,海外市场开拓不及预期,宏观经济因素影响,行业竞争加剧,成本持续上行等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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