金杯电工(002533):新兴领域收入贡献增加,培育增长新动能

#核心观点：

   1、上半年利润增幅7.5%，二季度提速增长。2025H1营收93.35亿元（同比+17.5%），归母净利润2.96亿元（同比+7.5%）。2025Q2单季度营收52.38亿元（同比+18.5%、环比+27.9%），归母净利润1.6亿元（同比+12.8%、环比+17.2%）。

   2、营收结构持续优化。清洁能源应用板块收入11.96亿元（同比+54.25%），智能电网应用板块收入26.00亿元（同比+19.40%），智能装备应用板块收入8.78亿元（同比+42.49%），重大工程应用板块收入14.72亿元（同比+14.80%），绿色建筑应用板块收入28.78亿元（同比+3.26%）。

   3、海外收入实现较好增长。上半年海外直接出口额2.62亿元（同比+37.99%），扁电磁线直接出口销售额同比增长30.49%，电缆产业中心直接出口实现历史性突破。

   4、产品研发持续创新。上半年研发投入3.02亿元（同比+12.10%），成功开发新能源汽车驱动电机新型漆包导体产品、汽车轴向磁通线圈等多款特种产品。

   5、产能建设加码。上半年购建固定资产等支付的现金为1.41亿元，在建工程期末余额2.88亿元。新能源汽车电机专用扁电磁线建设项目三期综合扩能项目第一批设备投产，每年将增加释放8000吨左右产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收200.4亿元、221.8亿元、240.6亿元，归属净利润6.32亿元、7.01亿元、7.59亿元，业绩增速分别为11.2%、10.9%、8.3%。给予2025年业绩市盈率14-18倍，合理区间12.05元-15.50元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   扁电磁线价格竞争加剧，原材料成本大幅波动，费用率上升，现金流走弱。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。