安琪酵母(600298):海外收入表现亮眼,盈利能力持续改善

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入78.99亿元，同比增长10.10%；归母净利润7.99亿元，同比增长15.66%；扣非归母净利润7.42亿元，同比增长24.49%。2、2025Q2营业收入41.05亿元，同比增长11.19%；归母净利润4.29亿元，同比增长15.35%；扣非归母净利润4.05亿元，同比增长34.39%。3、分产品看，2025Q2酵母及深加工收入29.81亿元，同比增长11.66%；制糖收入2.28亿元，同比增长20.09%；包装类收入0.99亿元，同比增长3.60%。4、分区域看，2025Q2国内收入23.05亿元，同比增长4.29%；国外收入17.78亿元，同比增长22.28%。5、2025Q2毛利率26.19%，同比提升2.27个百分点；归母净利率10.46%，同比提升0.38个百分点；扣非归母净利率9.86%，同比提升1.70个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入同比增长11.1%、12.8%、10.5%至168.89亿元、190.56亿元、210.63亿元；归母净利润同比增长22.1%、19.3%、16.3%至16.17亿元、19.29亿元、22.44亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：国际贸易形势变化影响海外市场；原材料价格波动；食品安全问题等风险。

  

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