图南股份(300855):2Q25收入环比增加;航发零部件能力快速增强-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、公司2025年上半年实现营收5.99亿元，YOY -18.2%；归母净利润0.93亿元，YOY -51.4%；扣非净利润0.90亿元，YOY -53.0%。

   2、2Q25实现营收3.1亿元，同比减少18.0%，环比增加9.5%；归母净利润0.5亿元，同比减少49.0%，环比增加23.0%。

   3、1H25毛利率同比下滑10.4ppt至27.9%；净利率同比下滑10.6ppt至15.5%。

   4、变形高温合金营收2.8亿元，YOY -0.2%；铸造高温合金营收1.7亿元，YOY -39.6%。

   5、子公司图南智造营收1350万元；净利润-2792万元。

   6、截至2Q25末，公司已签订合同但尚未履行或未履行完毕的履约义务所对应的营收为17.5亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年归母净利润分别是3.0亿元、3.5亿元、4.2亿元，当前股价对应2025~2027年PE分别是40x/34x/29x。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、产品价格波动、项目建设不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。