密尔克卫(603713):经营业绩稳步推进,国内外布局静候周期反转-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、2025年上半年，公司实现营收70.35亿元，同比增长17.40%；归母净利润3.52亿元，同比增长13.12%；扣非后归母净利润3.25亿元，同比增长0.27%。

   2、分业务板块来看，MGF（全球货代业务）营业收入为16.90亿元（yoy +4.84%），毛利率为10.86%；MGM（全球移动业务）营业收入为7.01亿元（yoy +50.94%），毛利率为12.50%；MWT（仓配一体化业务）营业收入为12.24亿元（yoy -1.94%），毛利率为18.66%；MCD（不一样的分销）营业收入为33.83亿元（yoy +27.09%），毛利率为8.01%。

   3、公司积极打造中华六大战区的建设，分别为上海、南部、北部、山东、西部、长江，并收购了广东汇通化工新材料有限公司、参股天津物泽物流有限公司等，新设多家全资或控股子公司，海外战区建设进一步完善。

   4、公司着力于补齐业务短板，比如铁路、跨境卡车运输、快运、拼箱等业务，并积极拓展线上新业务，主要有线上物流电商“化亿达”、线上交易平台“灵元素”、线上运输平台“运小虎”等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年将实现归母净利6.86亿元、8.03亿元和9.74亿元，EPS分别为4.34元、5.08元和6.16元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；原材料价格波动；项目实施不及预期。

  

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