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安琪酵母(600298):扣非利润大幅增长,国内市场趋势向好-2025年中报点评

东吴证券   2025-08-16发布
#核心观点:

   1、安琪酵母25H1实现收入78.99亿元(同比+10.10%),归母净利润7.99亿元(同比+15.66%),扣非归母净利润7.42亿元(同比+24.49%)。

   2、25Q2收入41.05亿元(同比+11.19%),归母净利润4.29亿元(同比+15.35%),扣非归母净利润4.05亿元(同比+34.39%)。

   3、分产品:25Q2酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品收入分别同比增长11.66%/20.09%/3.60%。

   4、分市场:25Q2国内/国外收入分别同比增长4.29%/22.28%,国内经销商数量较Q1净增214家。

   5、成本端:2025年糖蜜采购价格同比下降10%+,25Q2毛利率同比提升2.27pct至26.19%。

   6、组织调整:国内事业部由十个合并为三大事业部,精简提效效果显现。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年归母净利润为15.59/18.69/21.34亿元,同比增长17.74%/19.82%/14.23%,对应PE19.83x/16.55x/14.49x,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   原材料价格波动风险、食品安全风险、行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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