安琪酵母(600298):扣非利润大幅增长,国内市场趋势向好-2025年中报点评
东吴证券 2025-08-16发布
#核心观点:
1、安琪酵母25H1实现收入78.99亿元(同比+10.10%),归母净利润7.99亿元(同比+15.66%),扣非归母净利润7.42亿元(同比+24.49%)。
2、25Q2收入41.05亿元(同比+11.19%),归母净利润4.29亿元(同比+15.35%),扣非归母净利润4.05亿元(同比+34.39%)。
3、分产品:25Q2酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品收入分别同比增长11.66%/20.09%/3.60%。
4、分市场:25Q2国内/国外收入分别同比增长4.29%/22.28%,国内经销商数量较Q1净增214家。
5、成本端:2025年糖蜜采购价格同比下降10%+,25Q2毛利率同比提升2.27pct至26.19%。
6、组织调整:国内事业部由十个合并为三大事业部,精简提效效果显现。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年归母净利润为15.59/18.69/21.34亿元,同比增长17.74%/19.82%/14.23%,对应PE19.83x/16.55x/14.49x,维持"买入"评级。
#风险提示:
原材料价格波动风险、食品安全风险、行业竞争加剧的风险。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。