联创光电(600363):传统主业提质增效、预期向好,激光与核聚变打开未来成长空间-可控核聚变系列研究(二)

#核心观点：

   1、公司业务分为传统和新兴两大类：传统业务包括智能控制产品和背光源产品；新兴业务包括高温超导磁体和激光产品。

   2、可控核聚变、电磁弹射或驱动高温超导磁体放量：公司聚焦托卡马克装置的磁体环节，价值量占整体装置超40%，预计2030年市场规模达105亿元，24~30年复合增长率53.9%。

   3、反无人机或带来激光产品市场放量：全球激光武器市场预计从23年的50亿美元增长至30年的240亿美元，复合增速26%。公司光刃激光武器已完成一代到二代过渡。

   4、传统主业提质增效：智能控制产品24年收入占比约60%，毛利率有提升趋势；背光源业务转向平板、车载显示等大尺寸显示应用。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年营业收入分别为35.96、40.02、45.06亿元，同比+15.8%、+11.3%、+12.6%；归母净利润分别为5.83、7.21、8.75亿元，同比+141.6%、+23.7%、+21.3%；对应PE分别为47x、38x、31x。首次覆盖，给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   核聚变进展不及预期，传统业务调整进度不及预期等。

  

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