科达利(002850):主业收入持续提升,机器人稳步推进-2025半年报点评

#核心观点:

   1、25Q2收入36.2亿元,同环比+23％/+20％,归母净利3.8亿元,同环比+13％/-1％,符合预期。

   2、25H1收入66.5亿元,同比+22％,归母净利润7.7亿元,同比+19％,毛利率22.9％,净利率11.5％。

   3、减值损失计提0.49亿元、补交增值税0.26亿元,共影响0.7亿元+利润,若加回,净利率可达12％+。

   4、25年收入预计突破150亿元,同比增长25％+,净利率维持10-12％。

   5、子公司科盟布局谐波减速器、摆线减速器、旋转关节总成,25年减速器预计形成千万元收入。

   6、25Q2经营性净现金流7.5亿元,环比增加11％;资本开支1.8亿元,同环比-13％/-6％。

  

   #盈利预测与评级:

   预计25-27年归母净利润18.1/21.7/26.1亿元,同比增23％/20％/20％,对应PE为19x/16x/13x,给予26年25x PE,对应目标价198元,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   行业竞争加剧,下游需求不及预期,原材料价格波动。

  

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