报喜鸟(002154):坚持品宣投入与渠道建设,短期业绩承压-半年报点评

#核心观点：

   1、2025H1公司收入23.9亿元，同比-4%；归母净利润2.0亿元，同比-43%；扣非归母净利润1.6亿元，同比-47%。

   2、2025H1毛利率同比+0.1pct至67.1%；销售/管理/财务费用率同比分别+3.7/+2.3/+0.1pct至44.2%/9.4%/-0.7%；净利率同比-5.8pct至8.4%。

   3、分品牌：HAZZYS收入同比+8%至9.3亿元；报喜鸟主品牌收入同比-10%至7.0亿元；宝鸟收入同比-23%至3.9亿元。

   4、分渠道：线上收入同比+18%至4.5亿元；直营收入同比+2%至10.3亿元；加盟收入同比-17%至3.1亿元；团购收入同比-21%至4.3亿元。

   5、2025H1末HAZZYS门店较期初+2家至480家；报喜鸟主品牌门店较期初-4家至817家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年归母净利润分别3.22/3.99/4.76亿元，对应2025年PE为17.5倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   门店扩张不及预期风险；终端消费环境波动风险；行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。