中国联通(600050):经营效率提升,算网数智高质量发展-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营收2002.02亿元，同比增长1.5%，归母净利润63.49亿元，同比增长5.1%，扣非归母净利润55.80亿元，同比增长10.3%。

   2、联网通信业务收入1319亿元，同比增长5.4%，占收比74.0%。联接用户规模突破12亿，移动和宽带用户净增超过1100万，"双千兆"用户占比达50%，融合业务渗透率超过77%。

   3、算网数智业务营收454亿元，同比增长4.4%，占收比25.5%。联通云收入376亿元，数据中心收入144亿元，AIDC签约金额同比增长60%，智算总规模达30 EFLOPS。

   4、国际业务收入68亿元，同比增长11%；战略性新兴产业收入占比提升到86%。

   5、25H1净利率同比提升0.24pct至7.21%，资本开支同比下降15%，年化节省OPEX近10亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为101/113/126亿元，对应PE分别为17x/15x/13x。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   传统业务竞争加剧导致用户ARPU值下降；5G等资本开支超预期。

  

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