华利集团(300979):新客贡献增量订单,中期分红70％

#核心观点：

   1、华利集团2025H1营收127亿元（同比+10%），归母净利17亿元（同比-11%），净利率13%（同比-3pct），销量1.15亿双（同比+6%），ASP同比+4%。

   2、新客户订单量同比大幅增长，但新工厂爬坡及产能调配导致毛利率短期承压。

   3、拟每10股派发现金红利10元（含税），中期分红率70%。

   4、核心客户表现分化：NIKE FY26Q1营收指引改善；Deckers FY26Q1营收同比+16%；VF FY26Q1营收同比-2%；PUMA FY25Q2营收同比-2%；ON FY25Q2营收同比+32%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收为263亿元、288亿元、319亿元；归母净利为40亿元、44亿元、47亿元；对应PE为15/14/13x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   业绩快报仅为初步核算结果，具体财务数据以正式发布的半年报为准；消费疲软的风险，老客表现不及预期，工厂爬坡节奏不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。