图南股份(300855):1H25业绩符合预期,沈阳图南订单饱满长期可期

#核心观点：

   1、1H25公司实现营业收入5.99亿元，YoY-18.16%；归母净利润0.93亿元，YoY-51.41%。

   2、2Q24公司实现营业收入3.13亿元，YoY-18.01%，QoQ+9.49%；归母净利润0.51亿元，YoY-48.98%，QoQ+23.00%。

   3、1H25公司铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢、其他合金制品分别实现营业收入1.69/2.77/0.31/0.63亿元，YoY-39.40%/-0.24%/-19.38%/-27.28%。

   4、1H25公司毛利率/净利率同比下滑10.42/10.63ppt至27.92%/15.53%。

   5、1H25公司期间费用率同比增加1.17ppt至9.40%，经营活动现金流净额为7021万元，同比下滑69.66%。

   6、截至1H25末公司在手订单为17.50亿元，预计2025/2026/2027年分别确认5.55/5.30/6.65亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年净利润预测3.11/3.83亿元不变。当前股价对应2025/2026年39.1/31.8x P/E。维持跑赢行业评级，上调目标价38.5%至34.84元，对应2025/2026年44.4/36.0x P/E，潜在涨幅13.3%。

  

   #风险提示：

   1）宏观环境和政策风险；2）订单及交付不及预期风险。

  

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