桃李面包(603866):压力延续,静待改善-2025年中报点评

#核心观点：

   1、25H1实现总营收26.11亿元，同比-13.55%；归母净利润2.04亿元，同比-29.7%；扣非归母净利润1.94亿元，同比-30.03%。

   2、25Q2华北/东北/华东/华中/西南/西北/华南分别实现营收3.19/5.75/4.59/0.63/1.71/0.93/0.96亿元，华中地区营收同比+15.3%，表现亮眼。

   3、25Q2毛利率为23.83%，同比-1.23pcts，净利率8.49%，同比-2.28pcts。

   4、公司积极推进变革，产品端划分"刚需稳定"和"可选升级"两大方向，渠道端强化量贩等新兴渠道布局，新增品牌推广预算用于IP合作、精准广告等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS为0.27/0.30/0.33元，对应PE为20/18/17倍。维持目标价6.5元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   需求复苏不及预期、渠道分散化与行业竞争压力加剧、原料成本超预期上涨等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。