奕瑞科技(688301):2025Q2经营改善,合肥基地基本完工,海外本土化布局持续推进-半年报点评

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营业收入10.67亿元，同比增长3.94%；归母净利润3.35亿元，同比增长8.82%；扣非后归母净利润3.28亿元，同比下滑2.11%。

   2、2025Q2实现营业收入5.85亿元，同比增长9.32%；归母净利润1.91亿元，同比增长13.86%；扣非后归母净利润1.87亿元，同比增长4.01%。

   3、2025Q2毛利率56.31%（同比+1.39pp），销售费用率3.95%（同比-1.41pp），管理费用率6.05%（同比+0.34pp），研发费用率16.09%（同比+0.29pp），财务费用率-1.65%（同比-0.74pp）。

   4、核心业务探测器收入8.66亿元（同比+2.65%），毛利率60.57%（同比-0.26pp）；核心部件收入8173万元（同比+16.90%），毛利率18.20%（同比-0.82pp）；技术支持服务收入6280万元（同比+110.25%）。

   5、国内收入7.83亿元（同比+7.60%），毛利率34.89%（同比+5.38pp）；海外收入2.30亿元（同比+18.02%），毛利率34.51%（同比-0.54pp）。

   6、合肥生产基地基本完工，全球"1总部+6基地"布局基本形成。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收分别为21.99、26.39、31.72亿元，分别同比增长20.1%、20.0%、20.2%；归母净利润分别为6.12、7.63、9.22亿元，分别同比增长31.6%、24.6%、20.8%；对应PE分别为31X、25X、21X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   研发进展不及预期、客户导入进度不及预期、海外市场开拓不及预期。

  

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