安琪酵母(600298):Q2国内收入恢复增长,利润弹性进一步释放

#核心观点：

   1、25H1公司实现营收78.99亿元，同比+10.10%；归母净利润7.99亿元，同比+15.66%；扣非归母净利润7.42亿元，同比+24.49%。

   2、25Q2公司实现营收41.05亿元，同比+11.19%；归母净利润4.29亿元，同比+15.35%；扣非归母净利润4.05亿元，同比+34.39%。

   3、25H1公司酵母及深加工/制糖产品/包装类产品/食品原料及其他产品分别实现营收57.54/3.84/1.94/15.35亿元，同比+12.38%/-34.64%/-0.48%/+24.12%。

   4、25H1国内/海外营收44.04/34.62亿元，同比+2.07%/+22.60%；国内/海外经销商数量分别净增254/315家。

   5、25H1公司实现毛利率26.09%，同比+1.80pcts；Q2毛利率为26.19%，同比+2.27pcts。

   6、25H1公司归母净利率10.12%，同比+0.49pct；扣非归母净利率9.39%，同比+1.09pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为16.51/19.36/22.12亿元，分别同增25%/17%/14%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国内需求恢复不及预期、原材料价格波动、海外业务拓展不及预期、产能投放不及预期、汇率波动风险、食品安全风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。