华发股份(600325):减值拖累业绩,中期现金分红注重股东回报-2025中报点评

#核心观点：1、2025H公司营业收入382.0亿元，同比增长53.5%；归母净利润1.7亿元，同比下降86.4%。2、综合毛利率14.2%，同比下降2.6个百分点。3、资产与信用减值15.2亿元，对合联营企业投资收益亏损1.4亿元。4、2025H销售额502.2亿元，同比增长11.1%；销售面积189.8万方，同比增长13.8%；销售规模行业排名第11位。5、2025H新增2个项目，全口径拿地金额36.1亿元，同比下降37.1%；拿地强度7.2%。6、有息负债余额1429.6亿元，同比增长0.95%；综合融资成本4.76%，较2024年末下降46BP。7、截至2025年7月末累计回购2377万股，占总股本0.864%，累计回购金额1.2亿元。8、2025年中期每股现金分红0.02元，派息率31.7%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年公司归母净利润9.0亿元、9.2亿元、9.5亿元，业绩增速-5%、2%、3%，对应PE为15.4X、15.2X、14.7X，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、市场销售延续弱势，公司销售规模下滑；2、销售不畅导致资金链趋紧，核心城市拿地量不及预期。

  

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