科沃斯(603486):海外市场获得突破,内销持续受益以旧换新-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025H1营业收入86.76亿元，同比增长24%；归母净利润9.79亿元，同比增长61%。2、Q2单季度营业收入48.18亿元，同比增长38%；归母净利润5.05亿元，同比增长62%。3、扫地机行业零售额同比增长41.1%至98亿元，零售量同比增长40.7%至315万台。4、科沃斯品牌服务机器人销售收入48.05亿元，占全部收入55.39%；全球出货量187.6万台，同比增长55.5%。5、外销市场Q2海外业务同比增长66.6%，欧洲同比增长89.2%，美国同比增长86.5%。6、洗地机行业零售额同比增长30.3%至80亿元，零售量同比增长37.2%至390万台。7、添可品牌洗地机全球出货量197.4万台，同比增长17.5%。8、公司综合毛利率同比增长2个百分点，科沃斯品牌毛利率同比提升5.3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：上调2025-2027年盈利预测分别为19.7亿元、22.3亿元、24.7亿元，同比分别增长144%、14%、11%，对应PE分别为27倍、24倍、21倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：关税政策风险，原材料价格波动风险；扫地机器人及洗地机产品渗透率不及预期。

  

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