南微医学(688029):2025Q2海外超预期,创新产品表现靓丽,全球服务能力稳步提升-半年报点评

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营业收入15.65亿元，同比增长17.36%；归母净利润3.63亿元，同比增长17.04%；扣非后归母净利润3.64亿元，同比增长18.90%。

   2、2025Q2实现营业收入8.66亿元，同比增长21.36%；归母净利润2.02亿元，同比增长21.22%；扣非后归母净利润2.03亿元，同比增长22.92%。

   3、创新产品表现亮眼，实现收入1.1亿元，同比增长近40%；海外创新产品增长更为亮眼，其中可视化类同比增长88%，海绵支架同比增长94%。

   4、海外市场增长靓丽，2025H1实现海外收入9.10亿元（同比增长44.85%），海外收入占比提升至58%。

   5、公司完成对西班牙公司Creo Medical S.L.U.51%股权的收购，深入拓展欧洲市场，并购整合进展顺利。

   6、研发管线顺利推进，二代胆道镜预计明年上市，其他可视化产品研发有序推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收分别为33.41、39.93、47.54亿元，分别同比增长21.3%、19.5%、19.1%；归母净利润分别为6.71、8.07、9.68亿元，分别同比增长21.3%、20.2%、20.0%；对应PE分别为27X、23X、19X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新品销售不及预期风险，汇率波动风险，政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。