陕西煤业(601225):"反内卷"政策加速落地,有望推动煤炭价格回归合理区间(本报告仅提供给华能国际电力开发公司)

#核心观点：

   1、2025年1-6月规上工业原煤产量24亿吨，同比增长5.4%，增速较2024年同期有所提升，但较2025年一季度有所回落。

   2、2025年上半年中国煤炭进口量同比下降11.1%，6月单月进口量同比减少25.93%；俄罗斯和蒙古为主要供应国。

   3、“反内卷”政策加速落地，推动供需平衡，动力煤价格企稳回升，秦皇岛港5500大卡动力煤价格从618元/吨上涨至693元/吨。

   4、陕西煤业2025年上半年煤炭产量同比增长1.16%，自产煤销量同比增长1.41%；电力板块总发电量同比增长13.20%，总售电量同比增长15.29%。

   5、公司延续高分红策略，2024年现金分红总额130.70亿元，占当年可供分配利润的65%。

   6、公司推进“提质增效重回报”行动方案，通过优化资源配置、降本增效等措施提升运营效率和盈利能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为1663.62/1717.97/1791.53亿元，实现归母净利润分别为183.26/195.07/207.59亿元，对应EPS分别为1.89/2.01/2.14元，当前股价对应的PE倍数分别为11.4X、10.7X、10.1X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   技术开发风险；原材料价格波动风险；应收帐款回收风险；汇率波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。