德邦股份(603056):盈利持续承压,期待融合成效

#核心观点：

   1、2025年上半年公司营收205.5亿元，同比增长11.4%；归母净利润0.5亿元，同比下降84.3%。

   2、快运业务营收186.1亿元，同比增长11.9%；剔除融合项目后快运收入同比增长13.5%。

   3、运输成本同比增长30.2%至97.7亿元，占收入比提升6.9pct，毛利率同比下降2.3pct至5.3%。

   4、公司与京东物流融合项目持续深化，网络融合拓展至大件融合、终端融合，房租费用及使用权资产折旧同比减少18.1%。

   5、2025年第二季度营收101.5亿元，同比增长10.9%；归母净利润1.2亿元，同比下降49.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.7/9.1/11.7亿元，对应PE分别为22.3/18.9/14.7X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观需求不及预期；2、快运市场竞争加剧；3、网络融合降本不及预期。

  

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