雪峰科技(603227):能化板块业绩承压,民爆产能注入稳步推进

#核心观点：

   1、2025年上半年公司收入26.8亿元（同比-5.0%），归属净利润2.3亿元（同比-40.6%），扣非净利润2.2亿元（同比-40.9%）。

   2、Q2单季度收入15.6亿元（同比-5.1%，环比+38.4%），归属净利润1.7亿元（同比-37.2%，环比+156.9%），扣非净利润1.6亿元（同比-37.7%，环比+161.9%）。

   3、民爆板块收入10.3亿元（同比-11.8%），主要产品工业炸药产量4.8万吨（同比-16.3%），工业数码电子雷管产量417万发（同比-42.2%），工业导爆索产量175万米（同比-36.9%）。

   4、化工板块收入11.9亿元（同比-13.6%），主要产品硝酸铵、三聚氰胺、尿素价格分别下跌10.9%、16.8%、19.4%。

   5、2025年7月收购四川南部永生51%股权和青岛盛世普天51%股权，新增工业炸药产能7.1万吨/年，总产能达19.05万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利润为6.4、7.7、8.2亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、天然气价格波动风险；2、矿山资本开支不及预期风险。

  

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