安琪酵母(600298):海外高增+成本下行,利润表现亮眼
华西证券 2025-08-18发布
#核心观点:
1、公司上半年营收78.99亿元,同比+10.1%;归母净利润7.99亿元,同比+15.66%;扣非归母净利润7.42亿元,同比+24.49%。
2、25Q2营收41.05亿元,同比+11.19%;归母净利润4.29亿元,同比+15.32%;扣非归母净利润4.05亿元,同比+34.55%。
3、分产品看,酵母及深加工产品/制糖/包装/食品原料及其他营收分别同比+12.4%/-34.6%/-0.5%/+24.1%。
4、分地区看,海外业务同比+22.6%至34.6亿元;国内业务同比+2.1%至44亿元。
5、分渠道看,线下/线上渠道营收分别同比+19.2%/-8.5%。
6、毛利率同比提升1.81pct至26.09%,主要因核心原材料糖蜜价格下行。
#盈利预测与评级:
下调25-26年营业收入预测至168.06/187.79亿元,新增27年204.02亿元预测;上调25-26年EPS预测至1.84/2.11元,新增27年2.35元预测。维持买入评级。
#风险提示:
成本下行不及预期、产能投产不及预期、行业竞争加剧
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