绿的谐波(688017):业绩超市场预期,人形机器人产品逐步放量-2025半年报点评

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营收2.51亿元，同比+45.82%；归母净利润0.53亿元，同比+45.87%；扣非归母净利润0.42亿元，同比+25.09%。

   2、分产品看：谐波减速器及金属部件营收1.97亿元，同比+34.43%；机电一体化产品营收0.42亿元，同比+69.66%；智能自动化装备营收0.08亿元。

   3、分海内外收入看：内销营收2.23亿元，同比+49.24%；出口营收0.29亿元，同比+23.72%。

   4、2025H1公司毛利率为34.77%，同比-5.62pct；净利率为21.91%，同比-0.23pct。

   5、公司持续进行研发投入，研发人员数量由111人增至149人，并新设研发平台。

   6、产能建设进展顺利：2024年完成年产50万台精密减速器扩产项目，2025年启动"新一代精密传动装置智能制造项目"。

   7、加码人形机器人产品布局：聚焦谐波减速器轻量化技术突破，开发出灵巧手适用微型谐波减速器。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测为1.03/1.44/2.10亿元，当前股价对应动态PE分别为263/189/129倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   谐波减速器需求不及预期，市场竞争加剧，研发进度不及预期。

  

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