天安新材(603725):业绩稳健、稳中求变,积极布局新赛道-2025年中报点评

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营收14.44亿元，同比+3.97%；归母净利0.62亿元，同比+16.59%。Q2营收8.63亿元，同比+0.1%；归母净利0.47亿元，同比+14.47%。

   2、建筑陶瓷销量逆势增长，2025上半年销量超过2030万方，同比增长6%。陶瓷业务营业收入5.94亿元，同比下滑6%，毛利率25.58%，同比提高1.55pct。

   3、汽车内饰材料业务快速增长，营业收入3.06亿元，同比增长35.96%，销量增长34%，单价增长1.64%。

   4、建筑防火饰面板材营业收入同比增长23.33%，毛利率同比提升8.82pct。

   5、2025Q1-Q2公司毛利率分别为21.98%/24.59%，同比分别变动+0.73pct/+2.16pct。2025H1销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.16/-0.22/+0.48/+0.28pct。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测分别为1.37/1.64/2.06亿元（2025-2026年前值为1.88/2.28亿元），对应PE分别为24X/20X/16X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料和能源价格波动的风险、市场竞争加剧的风险、应收账款回款风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。