锦浪科技(300763):储能业务高速增长,电站业务表现平稳-2025年半年度报告点评

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营收37.94亿元，同比+13.09%；归母净利润6.02亿元，同比+70.96%；扣非归母净利润5.49亿元，同比+71.80%。

   2、储能逆变器业务营收7.93亿元，同比+313.51%；毛利率30.27%，同比+2.69pct。主要受益于欧洲市场去库存后需求回升及新兴市场光储平价政策支持。

   3、并网逆变器业务营收18.20亿元，同比-11.22%；毛利率26.12%，同比+7.62pct。毛利率提升源于客户结构优化。

   4、户用光伏发电系统收入8.08亿元，同比+4.12%；毛利率58.02%，同比-3.19pct。新能源电力生产业务收入3.04亿元，同比+0.87%；毛利率52.78%，同比-1.56pct。

   5、2025H1出售分布式光伏电站及户用光伏发电系统约206.80MW，平均交易价格约3.10元/W，交易利润约2,264.23万元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润11.69/13.99/16.57亿元（上调15%/7%/4%），对应PE为22/19/16倍。维持"增持"评级，看好欧洲户用光储需求提升带来的出货改善。

  

   #风险提示：

   光伏装机、海外市场拓展不及预期；竞争加剧导致盈利下降的风险；关税政策变动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。