安琪酵母(600298):Q2收入环比提速,海外市场维持高增

#核心观点：

   1、酵母主业稳健增长，25H1酵母及深加工收入57.54亿元，同比+12.38%。

   2、制糖业务收入3.84亿元，同比-34.64%，低毛利制糖业务进一步剥离。

   3、25H1国内收入44.04亿元，同比+2.07%；国外收入34.62亿元，同比+22.6%。

   4、25H1毛利率26.09%，同比提升1.8pct；归母净利率10.12%，同比提升0.49pct。

   5、25Q2毛利率26.19%，同比提升2.27pct；归母净利率10.46%，同比提升0.38pct。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年营业收入预测至170.49/188.82/206.68亿元，同比+12.19%/10.75%/+9.46%。维持2025-2027年归母净利润预测至16.51/19.17/22.01亿元，同比+24.62%/+16.14%/+14.80%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。