科沃斯(603486):扫地机新品带动高增,提质成果持续释放-2025年中报点评

#核心观点：

   1、公司2025H1实现营收86.8亿，同比增长24.4%，归母净利润9.8亿，同比增长60.8%。

   2、科沃斯品牌收入同比增长41.5%至48.1亿，其中内外销分别增长34.7%和51.9%。

   3、洗地机器人成为爆款产品，带动公司营收实现加速增长，内销洗地机器人线上零售额同比增长1593%，占扫地机行业24.4%的零售额份额。

   4、公司Q2外销收入增速达到66.6%，其中欧洲增长89.2%，美国市场增长86.5%。

   5、添可品牌收入同比增长9.0%至36.6亿，其中内外销分别增长6.3%和13.1%。

   6、公司H1毛利率同比提升2.0pct至49.7%，科沃斯品牌毛利率提升5.3pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润19.1/22.9/26.4亿，同比+137%/+20%/+15%，对应PE=28/23/20x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；行内需求不及预期；海外拓展不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。