大华股份(002236):聚焦高质量增长,把握经济与技术的共振机遇

#核心观点：

   1、1H2025公司实现营收151.81亿元，同比增长2.12%；归母净利润24.76亿元，同比增长36.80%；扣非归母净利润17.96亿元，同比增长1.91%。

   2、2025年第二季度收入89.25亿元，同比增长2.76%，环比增长42.66%；归母净利润18.22亿元，同比增长45.95%，环比增长178.93%；扣非净利润12.92亿元，同比增长2.50%，环比增长156.68%。

   3、2025年第二季度毛利率达42.65%，同环比均明显提升。

   4、境外市场收入76.28亿元，同比增长1.91%；境内市场收入75.53亿元，同比增长2.33%。

   5、境内业务中：To G营收18.51亿元，同比增长4.68%；To B营收42.19亿元，同比增长8.17%；中小企业营收14.83亿元，同比下降13.41%。

   6、创新业务营收30.23亿元，同比增长22.83%，汽车电子、热成像、消防、机器视觉均取得较好增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入346.37亿元、374.79亿元、407.38亿元，归母净利润39.99亿元、43.19亿元、48.06亿元。对应PE为13.8倍、12.8倍、11.5倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治环境风险、全球经济下行风险、汇率波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。