科达利(002850):Q2营收增长亮眼,外延机器人成果丰硕

#核心观点：1、公司1H25营收66.4亿元，同比+22%，归母净利7.7亿元，同比+19%，归母净利率11.6%。2Q25营收36.2亿元，同环比+23%/+20%，归母净利3.8亿元，同环比+13%/-1%，归母净利率10.5%，盈利下滑主要受信用减值损失增加影响。2、2Q25毛利率达23.4%，环比+1.2pct，成本端受稼动率提升带动，仍有降本空间。费用端2Q25销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/2.3%/5.5%/1.3%，研发费用率环比小幅提升。3、结构件主业客户持续突破，与因湃电池签订五年100%供应份额战略协议，与蜂巢能源签署战略采购框架协议，并积极开拓印度OLA、阿特斯等新客户，部分进入样品验证或小批量生产阶段。海外基地产能稀缺性凸显，国内产能扩建稳步进行。4、布局机器人关键部件，推出铝钢复合、PEEK复合及碳纤维谐波减速机，产品出货工业及家庭场景；布局铝钢复合及PEEK复合摆线减速机，针对人形机器人客户送样；成立合资公司依智灵巧，布局灵巧手产品，机器人业务发展加速。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为17.70/21.71/26.08亿元，对应PE为19/16/13倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧导致产品价格大幅下降的风险；海外贸易保护政策风险。

  

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